Pag-Liquidate

mag-browse

Mga Tala:

1) Habang nilalayon ng FTX na bawasan ang posibilidad ng mga clawback, posible pa rin ang mga ito.

2) Ang tinantyang presyo ng pag-liquidate ay isang pagtatantya lamang. Kapag ang isang account ay aktwal na na-liquidate ay depende sa maraming mga kadahilanan kabilang ang pagganap ng lahat ng mga kontrata na hawak ng iyong account sa isang posisyon, ang currency na iyong collateral ay nasa, at iba pang mga kadahilanan.

3) Hindi inaalok ang FTX sa mga customer ng US.

4) Wala sa mga ito ang payo sa pamumuhunan.

 

Mga Kahulugan:

Termino

Kahulugan

Mga Formula

Margin Fraction (MF)

Fraction ng Kabuuang Halaga ng Account kumpara sa Kabuuang Posisyong Notional sa subaccount


Kabuuang Halaga ng Account / Kabuuang Posisyon Notional

Auto Close Margin Fraction

(ACMF)

Ang minimum na margin fraction na kailangan para maiwasan ang mga asset at posisyon ng isang partikular na sub na ma-liquidate sa pamamagitan ng backstop liquidity provider.

max( Account MMF / 2, Account MMF - 0.06 )

Zero Price (ZP)

Ito ang markang presyo (MP) na magtatakda ng Kabuuang Halaga ng Account ng subaccount sa 0.

Markahan ang Presyo * (1 - Margin Fraction) kung mahaba, Markahan ang Presyo * (1 + Margin Fraction) kung maikli.

Position Margin Per Dollar (PMPD)

Ginagamit para sa pagkalkula ng Position Zero Price (PZP)



[(Ginamit ang collateral sa pagpapanatili ng posisyon) / (kabuuan ng collateral ng pagpapanatili ng Posisyon na ginamit para sa lahat ng posisyon ng account)] * Kabuuang halaga ng account / abs(nosyonal na posisyon)

 

Collateral sa pagpapanatili = Posisyon notional * Posisyon MMF

Position Zero Price (PZP)

Ang presyo ng punan na matatanggap ng isang bangkarota na account para sa isang partikular na posisyon.



MP * (1 - PMPD) if long, MP * (1 + PMPD) if short

Mark Price (MP)

Median ng pinakamagandang bid, best ask, at last traded price (LTP).



= median(pinakamahusay na bid, pinakamahusay na alok, huling na-trade na presyo)

Kung ang futures market ay naka-pause

= presyo ng index + (LTP - presyo ng index)

 

Pangkalahatang-Ideya:

Binabawasan ng FTX ang posibilidad ng mga clawback sa pamamagitan ng paggamit ng three-tiered liquidation model:

  1. Nagsasara muna kami ng mga posisyon na may mga order sa pag-liquidate sa merkado.
  2. Mayroon kaming natatanging backstop liquidity provider program para bawasan ang mga epekto ng liquidation sa merkado, kaya binabawasan ang bilis ng mga pagbabago sa merkado.
  3. Ginagamit namin ang isang backstop na pondo upang maiwasan ang mga pagkalugi sa lipunan.

 

Hakbang 1:

Magsisimulang ma-liquidate ang isang account kung ang Margin Fraction nito ay mas mababa sa Maintenance Margin nito. Kaya kung ang kinakailangan nito sa Maintenance Margin Fraction (MMF) ay 3%*, magsisimula itong ma-liquidate kapag naging 33x na ang leveraged. Para sa karagdagang mga detalye kung paano pinamamahalaan ang margin sa FTX mangyaring sumangguni sa artikulong Pamamahala ng Margin ng Account.

Sa panahon ng pag-liquidate, ang liquidation engine ang papalit at ang mga user ay hindi makapagpadala ng mga order sa kanilang account. Ang makina ng pag-liquidate ay pana-panahong magpapadala ng mga karaniwang order ng limitasyon sa merkado upang isara ang mga posisyon ng account. Ang layunin ng liquidation engine ay maingat na isara ang mga posisyon sa merkado habang pinapaliit ang epekto at pinananatiling maayos ang mga merkado.

Ang bilis ng pag-liquidate ay depende sa laki ng posisyon. Kung ang pag-liquidate ng account ay nagsasanhi ng leverage nito na bumaba pabalik sa ibaba ng threshold, magtatapos ang pag-liquidate.

 

Hakbang 2:

Kung ang account ay mas malapit sa pagka-bankrupt, ang Backstop Liquidity Provider (BLP) system ay papasok. Nangyayari ito kung ang margin ng account ay bumaba sa ibaba ng Auto-Close Margin Fraction (ACMF). Kaya kung ang ACMF ay 2%, pagkatapos ang account ay magiging 50x na leveraged, ang account ay magsisimulang magsara laban sa mga backstop liquidity provider.

Kapag awtomatikong nagsasara ang isang account, isasara nito ang mga posisyon nito sa Position Zero Price (PZP), at papalitan ng mga backstop liquidity provider ang mga posisyon. Ang isang bahagi ng natitirang collateral ay napupunta sa backstop liquidity fund.

Step 3:

Kung ang isang account ay na-bankrupt, ang backstop liquidity fund ay papasok upang maiwasan ang mga pagkalugi sa lipunan. Tandaan, ang FTX ay hindi kailanman nagkaroon ng clawback / socialized na pagkalugi.

 

Ipapakita namin ngayon ang isang mas teknikal na paliwanag.

 

Hakbang 1: Pagliquidate sa Market

Kung ang Margin Fraction ng account ay mas mababa kaysa sa Maintenance Margin Fraction ng account ngunit nasa itaas ang Auto-Close Margin Fraction, tinatayang bawat segundo ay nagpapadala kami ng 10% ng laki ng posisyon bilang isang order sa order book na may pagitan ng random na presyo na katumbas ng 1 at 5 batayan ng mga punto sa pamamagitan ng mga libro. Idinagdag namin ang hadlang na ang kabuuang sukat ng mga order ng pag-liquidate sa buong platform ng FTX para sa isang partikular na instrumento at bawat cycle ng pag-liquidate ay dapat na mas mababa kaysa sa kapasidad ng pag-liquidate na itinakda sa 0.0001 beses sa 7 araw na Average na Pang-araw-araw na Dami ng pinagbabatayan na coin ng instrumento.

Higit na partikular, napaka pangalawa at para sa bawat derivative na posisyon, ang liquidation engine:

  1. Kinakalkula ang paunang laki ng order bilang maximum na 10% ng laki ng posisyon at $1000 na halaga ng posisyon (ibig sabihin, max(10% laki ng posisyon, $1000)
  2. Nililimitahan ang maximum na paunang laki ng order sa pamamagitan ng kabuuang kapasidad ng pag-liquidate na natitira para sa market na iyon
  1. Ang kapasidad ng pag-liquidate ay isang pandaigdigang termino na pinapanatili sa 0.0001 beses ang pinagbabatayan ng ADV sa loob ng 10 segundo - kung saan ginagamit namin ang 7 araw na average ng pandaigdigang ADV
  1. Ni-rarandomize ang laki ng order sa pamamagitan ng pag-multiply sa isang random na numero sa pagitan ng 0.5 at 1.5
  2. Nililimitahan ang max na laki ng order sa kabuuang natitirang laki ng posisyon
  3. Ibinabawas ang panghuling laki ng order mula sa kabuuang kapasidad ng pag-liquidate
  4. Inilalagay ang order sa random na presyo sa pagitan ng 1bp at 5bps sa pamamagitan ng aklat, na mag-e-expire sa susunod na cycle ng pag-liquidate.

 

Hakbang 2: Pag-Liquidate ng BLP 

Kung ang Margin Fraction ng account ay mas mababa sa Auto Close Margin Fraction, kung gayon:

Bawat segundo, awtomatiko kaming nagsasara (1 - margin fraction / auto-close margin fraction) * laki ng posisyon, nililimitahan sa ibaba ng min($1000, laki ng posisyon). Kung ang margin fraction < 0, awtomatikong isara ang buong posisyon.

Ang mga Backstop Liquidity Provider ay may pinakamataas na kapasidad bawat minuto at bawat oras. Ang posisyon ay sarado laban sa mga BLP sa proporsyon sa natitirang kapasidad. Kung hindi sapat ang kabuuang kapasidad ng mga BLP, ang natitirang laki ay sarado laban sa mga user na may malalaking magkasalungat na posisyon (nagsisimula sa nangungunang 10 magkasalungat na posisyon, higit pa kung hindi sapat ang kanilang kabuuan), ayon sa sukat ng kanilang posisyon. Ito ay kilala rin bilang Auto-deleveraging (ADL) at naganap lamang ng ilang beses sa kasaysayan ng FTX.

Ang mga posisyon sa liquidated account ay malapit sa kanilang Position Zero Price (PZP). Kinukuha ng BLP ang account sa ⅔ * PZP + ⅓ * MP, ngunit hindi mas malala sa MP + MP * 10% * auto-close margin fraction. natatanggap ng backstop liquidity fund ang natitira--i.e. ito ay makakakuha ng ⅓*abs(MP-PZP) kung ang account ay hindi pa bankrupt, at magbabayad ng abs(MP-PZP) + 0.1 * MP * ACMF kung ito ay.

Ang mga auto-closing na order ng BLP ay hindi nagpi-print sa mga pampublikong trade channel.

Kung ang isang kontrata ay tumama sa isang banda ng presyo, ang Markahan na Presyo ay ang premium simula noong ipinatupad ang circuit breaker kasama ang kasalukuyang presyo ng index.

 

 

Hakbang 3: Backstop na Pondo ng Pag-liquidate

.Sa tuwing maaabot ng account ang auto-close margin fraction, papasok ang backstop liquidity fund. Kung hindi pa bankrupt ang account, makakakuha ang backstop liquidity fund ng 1/3 ng natitirang halaga ng account. Kung bankrupt na ang account, babayaran ng backstop liquidity fund ang negatibong halaga ng account (kasama ang 10% ng auto-close margin fraction) upang maiwasan ang mga clawback.

Kung ang account ay bankrupt at ang backstop liquidity fund ay walang laman, ang natitira ay kukunin mula sa mga posisyon na may positibong unrealized pnl (proportionally to pnl).

Magkakaroon lang ang mga customer ng kanilang mga posisyon na ADL kung ang isang account ay tumama sa auto-close margin fraction at ang backstop liquidity provider ay wala sa kapasidad. Ang mga customer ay nahaharap lamang sa mga clawback kung ang isang account ay nabankrupt at ang backstop liquidity fund ay walang laman, na hindi kailanman nangyari sa kasaysayan ng FTX at samakatuwid ay lubhang malabong mangyari.

 

Paano ko matutukoy ang risk sa pag-liquidate?

Mayroong dalawang paraan upang matukoy kung kailan ma-liquidate ang iyong account.

 

#1: Tinatayang Presyo ng Pag-Liquidate

Kung pupunta ka sa anumang pahina ng merkado magkakaroon ng isang kahon ng impormasyon sa kanang bahagi. Makakahanap ka ng Tinantyang presyo ng pag-liquidate sa ibaba; kung wala kang anumang iba pang mga posisyon sa pagkatapos ay ang iyong posisyon ay magsisimulang ma-liquidate kung ang marka ng presyo ng hinaharap ay makarating doon.

mceclip1.png

#2: Kinakailangan sa Pagpapanatili ng Margin

Tingnan ang kahon ng impormasyon sa kanang bahagi. Maaari mo ring mahanap ang iyong kasalukuyang halaga ng leverage na ginagamit doon, at ang iyong kasalukuyang Margin Fraction, na 1/leverage lang. Magsisimulang ma-liquidate ang iyong account kung ang iyong Margin Fraction ay bumaba sa ibaba ng account Maintenance Margin requirement, na ipinapakita rin sa kahon. Ang Maintenance Margin Fraction ay nagsisimula sa 3% at tumataas sa laki ng posisyon, kaya magsisimula kang ma-liquidate kung ang iyong account ay umabot sa ~33x leverage (o mas mababa depende sa laki ng posisyon).

mceclip2.png

Sa halimbawa sa itaas ang user ay may margin fraction na 8%:

Laki ng posisyon = 1 BTC * 10,406.25 $/BTC = $10,406

Kabuuang collateral = $808.73

Margin fraction = 808.73/10406.25 = 8%.

Mapapa-liquidate sila kung bumaba ang kanilang margin sa 4% na kinakailangan sa maintenance margin. Nangangahulugan iyon na ma-liquidate sila kung 8% - 4% = 4% pababa ang mga market.

Sa pangkalahatan, ang formula para sa tinantyang presyo ng pag-liquidate ay dapat na:

Tinantyang Presyo ng Liquidation = Markahan ang Presyo * ( 1 + Maintenance margin requirement - Total Collateral / Total Notional Size ) kung ikaw ay mahaba

Tinantyang Presyo ng Liquidation = Markahan ang Presyo * ( 1 - Maintenance margin requirement + Total Collateral / Total Notional Size ) kung ikaw ay maikli

Tandaan na ang Kabuuang Notional Size dito ay tumutukoy sa kabuuan ng laki ng iyong bukas na posisyon, na sinusukat sa USD, sa lahat ng posisyon sa subaccount na iyon. Tandaan din na ang mga tinantyang presyo ng pag-liquidate ay maaaring hindi maintindihan, lalo na kung mayroon kang mga posisyon sa maraming kontrata. Depende sa relatibong performance ng iba't ibang posisyong hawak mo, ang aktwal na presyo kung saan maa-liquidate ang iyong account ay maaaring iba sa iyong tinantyang presyo ng liquidation: imposibleng magpakita ng perpektong tinantyang presyo ng liquidation para sa BTC-PERP kung mayroon ka ring XRP-PERP posisyon sa, dahil ang margin ng iyong account ay magdedepende rin sa pagganap ng XRP-PERP.

 

Tandaan na sinusubukan naming i-liquidate ang mga account nang dahan-dahan, at hihinto kami kung ang Margin Fraction ng iyong account ay mas mataas sa maintenance, kaya maaaring kailanganin lang naming i-liquidate ang bahagi ng iyong posisyon. Para sa karagdagang impormasyon tingnandito. Para sa karagdagang impormasyon sa collateral, mangyaring sumangguni sa aming artikulo sa pamamahala ng collateral.

__________________________________________

 

* Tandaan na (3% ang minimum na kinakailangan sa MMF ngunit ang sa iyo ay maaaring mas mataas depende sa laki/asset ng iyong posisyon)

 

 

 

Nakaraan
Susunod
360027668712
Hindi mo ba nakita kung anong hinahanap mo?
Create a support ticket
Komunidad

Nakakatulong ba ang artikulong ito?

1 sa 1 ang nagsabing nakakatulong ito