オプションの説明 – 日本語

免責条項:

この記事は投資のアドバイスをするものではありません。
以下の分析の大半は先物とスポット価格の違いや手数料による影響をないものとして考えています。
オプションは、FTXの大半の商品と同様にアメリカのユーザーには提供されません。

オプションとは？

オプションとは所有者に事前に決定した日時と価格で何かを売買することができる権利を与える契約のことです。大きく分けるとオプションにはコールとプットの2種類があります。

オプションパラメーター

種類: 「コール」、「プット」
コールは「購入する権利」、プットは「売却する権利」を意味します。
権利行使価格
将来的に取引できる権利を持っている価格
期限日
オプションを行使するかどうかを決定しないといけない時間
原資産
売買する権利を持っている資産

例

以下のオプション(A)を持っているとします。

種類: コール
権利行使価格: 7300
期限日: 2020-01-15 15:00:00 UTC
原資産: BTC

あなたがA契約のロングを持っているとします。これは、2020年1月15日に希望するならば、1BTCを7,300$で購入できる権利を持っているという意味です。そのため、もしもBTCの価格が2020年1月15日時点で7,450$だった場合、A契約で150$の利益を得ることができます。なぜなら、A契約によって7,450$の価値があるものを7,300$で手に入れることができるからです。一方で、2020年1月15日時点でのBTCの価格が7,100$だった場合、A契約の価値は0です。あなたは7,300$でBTCを買うか、権利を行使しないことを選択できます。

オプションBは以下のような内容とします。

種類: プット
権利行使価格: 7300
期限日: 2020-01-15
原資産: BTC

あなたがB契約のロングを持っているとします。つまり、2020年1月15日に希望するならば、1BTCを7,300$で売却する権利を持っているという意味です。つまり、2020年1月15日のBTCの終値が7,450$になったとしたら、B契約の価値はなくなるので、1BTCを7,300$で売却しないことを選ぶことができます。一方で、2020年1月15日のBTCの終値が7,100$だった場合、B契約によって200$の利益を得ることができます。7,100$の価値のBTCを7,300$で売却することができます。

公式

上記をまとめると、オプションの期限日が来た場合、その価値は以下のようになります。

コール: Max(0, 期限日の価格 - 権利行使価格)

プット: Max(0, 権利行使価格 - 期限日の価格)

オプション取引

オプション取引は先物に似ています。レバレッジを使って、オプションに対してロングかショートのポジションを持つことができます。満期時には、先物取引は、その満了価格と同額のドル建てでの価格に落ち着きます。

満期

FTXのオプションはアメリカドルベースです。任意の時間TにおけるBTCの満期時の価格は、Tの前の1時間における FTX BTCインデックスの平均であることに注意してください。

上記のオプションAを3個、平均価格250ドルずつで空売りしたとします。そして、BTCの満期時の価格が7,350ドルだったとします。つまり、オプションAのそれぞれが50ドルの利益があることを意味します。つまり、7,350$の価値があるBTXを7,300$で買う権利を誰かに与えるということです。オプションをそれぞれ250$で売却したため、損益は3 * (250 - 50) = +$600となります。

一方で、上記のオプションBを平均100$で購入したとします。また、満期時のBTCの価格は7,350$だったと仮定します。この場合、Bは無価値です。なぜなら、BTCをそれぞれ7,300$で売らないことを選択するからです。そのため、損益は0 - 2 * $100 = -$200となります。

FTXのオプションが満期になった時、実際にその権利を行使するかどうかを選択する必要はないことはご留意ください。FTXが自動でその選択を行います。そのため、7,300$での権利行使価格を保持している間にBTCの価格が7,350$になったら、FTXは自動でそれぞれのコール毎に50$を入金します。そして、7,300$のプットを保有していた場合、自動で0として失効します。

売買

権利行使価格と満期を組み合わせによる可能なオプションの数は無限です。何百もの注文板を掲載するより、FTXのオプションではRFQ(Request for Quote)システムを使っています。

オプション取引を行うには、ftx.com/optionsをクリックしてください。ここで取引をしたいオプション、コール/プットの選択、権利行使価格、満期、量、そして売却か購入かなどの設計をすることができます。

あなたのオプションを設計したら、「Request Quote」をクリックしてください。10秒以内に、設計したオプションの入札、もしくはオファーが表示されます。その価格で取引をしたい場合は「ACEEPT」をクリックしてください。そうでない場合は、取引をしないことを選択できます。RFQをオープンにしたまま少し待って、誰かの反応が来るのを待つこともできます。デフォルトでは、RFQは5分後には消えます。

しかしながら、「Accept Quote」や「Limit Price」にマウスを合わせると、損益のグラフがそのトレードを行った場合のものへと変化します。

他の人が取引できるように見積もりを残したい場合は、RFQで「指値」を設定することができます。そうすれば、注文をキャンセルするか、1日後に自動キャンセルされるまで、注文を表示したままにしておくことができます。

また、指値を隠すこともできます。もしも、見積価格が指値価格を超えた場合、指値が非表示の場合、あなたがテイカーとされます。

また、全てのポジションの列には「Close」ボタンもあります。

見積

もしも、他のユーザーのRFQの価格を見積もる場合、GUIかAPIのどちらかを使って行うことができます。

GUIを使って見積をするためには、現在のオプションリクエストのテーブルをご覧ください。どのオプションでもクリックすることができ、これによって見積もりを表示するメニューを開くことができます。

リクエスターには最もアグレッシブな見積が表示されます。

顧客が売買のどちらをする場合でも、事前に伝えられていないので、両方の見積を提供する必要があります。しかしながら、顧客には望んでいる方向の物しか表示されません。

あなたの見積は10秒後に見積は消えます。望むならば、新しい見積に更新することができます。

「Best Quote」の列にはBTC建てでの価格が表示されることにご注意ください。

証拠金と残高

オプション残高と証拠金についての記事はこちらをご覧ください。

OTC取引の印刷

FTXで行ったOTCオプション取引を印刷できます。FTXは証拠金などを管理します。 OTC取引を印刷するためには以下の手順に従ってください。

あなたの相手の両方がFTXアカウントを持つ必要があります。(もしくは、サブアカウントなどを使うこともできます。)
ftx.com/optionsに行き、「REQUEST QUOTE」をクリックしてください。
詳細を入力してください。「Private OTC Trade」をクリックし、相手のユーザーアカウントIDを入力してください。
他のユーザーは「ALL REQUESTS」の下に表示されるのを見て、それを受け入れることができます。他のユーザーはそれを見ることができません。
この取引は両方のユーザーのオプションポートフォリオに表示されます。

手数料

たいてい、オプションはMOVE契約と同様の手数料があります。それはBTC-PERPが課すのと同じ手数料をアメリカドルでBTCのオプション1個ごとに課します。そのため、BTCが7,000$で取引された場合、手数料は0.05%なので、1BTCコールを買った場合、手数料としては3.50$の手数料を支払うことになります。

しかしながら、マネーオプションよりもはるかに低い価格で取引されるかもしれないので、オプションの手数料に追加の制限を設定しました。そのため、オプションの手数料の計算式は以下のようになります。

手数料= 手数料率* BTC価格* X

定義:

手数料率=標準的な手数料率(例 0.05%)

BTC価格はトレード時のビットコインの価格です。

X = Min[1, オプション取引価格/ (BTC価格の1%)]

つまり、BTCが10,000ドルで取引されているときに、15,000ドルのストライクコールを5ドルで購入し、通常は0.05%の手数料を支払った場合、手数料は以下の金額となります。

0.05% * 10,000$ * Min[1, $5 / (1万ドルの1%)] = 0.25$となります。

Aが見積を依頼し、Bが価格を提示し、Aがその価格を受け入れた場合、Aがテイカーであり、Bがメイカーとなります。AがBとの取引における指値価格を示した場合、Aはメイカーで、Bはテイカーになります。

損益

以下のようなオプション取引をしたとします。

種類: コール
サイズ: S
価格: P
権利行使価格: K
満期価格: E

上記の公式に当てはめると、損益は以下のようになります。

S * [Max(0, E - K) - P]

プットだった場合は、損益は以下のようになります。

S * [Max(0, K - E) - P]

この場合、オプションを購入した場合はSはポジティブとなり、売却した場合はSはネガティブになります。

損益グラフ

オプションページにはあなたのオープンオプションポジションの損益のグラフがあります。このグラフに関しては以下の点に注意してください。

手数料は考慮されていません。
全てのオープンポジションは1つのBTC価格で期限が切れると仮定しています。
清算リスクは考慮されていません。
担保の損益やコンバージョンは考慮されていません。
現在のBTC価格ではなく、ポジションのエントリー価格に対する損益です。

詳細

FTXオプションはヨーロピアンスタイルです。
前倒しで実行することはできません。
FTXオプションは現金で決済されます。
FTXは基礎となるトークンを交換するのではなく、アメリカドルで損益を決済します。
FTXのオプションは自動で満期となります。
FTXは自動でインザマネーの全てのオプションを実行し、アウトオブマネーのオプションは実行しないことで、損益を最大化します。
全てのFTXのオプションは満期日の3:00:00AM UTCにて期限が切れます。
原資産の満期価格は、満期1時間前の原資産指数の1時間TWAPを基準にしています。
FTTはオプションでも先物と同様の役割を果たします。FTTをオプションの担保として使うことができ、オプションからの手数料の1/3はFTTの購入とバーンのために使われます。