メイカー vs テイカー手数料 – 日本語

注: 2020年の残りにおいてはメイカー手数料は0％です。

ほぼすべての仮想通貨取引所では、メイカー手数料よりもテイカー手数料の方が高くなっていますが、そのスプレッドは大きく変化します。一方の極端な例としては、BitMEXがあり、テイカー手数料は0.075%ですが、メイカーには0.025%のリベートが支払われます。一方、Binanceは段階的な手数料体系を採用しており、テイカー手数料はメイカー手数料よりもわずかに高くなっています。どちらが良いのでしょうか？

多くの場合、この2つに大きな差はありません。ある取引所Xが、メイカーとテイカー手数料として0.10%を徴収することを決定したとします。ここでは、X が採用する手数料体系としては以下の2つの可能性があります。:

どちらの場合でも取引毎の合計手数料は0.01％となります。ここでは、DASH/USDの注文板の流動性が低いとします。

これらの注文板は互いに等しいです。それを確認するために、1DASHの注文を行ったとします。オプションAの場合は100.80ドルに加えて、100.80×0.06%が手数料に追加され、合計で100.86ドルとなります。オプションBでは、100.71ドル + 0.15%*100.71を支払うので、この場合でもだいたい100.86ドルになります。同様に、DASHを売却することで受け取る金額もほぼ同じになります。

プロバイダーの観点から見ても、同様です。オプションAでは、DASHを100.80ドルで売却し、0.04％の手数料を支払うので、合計で100.76ドルとなります。オプションBでは100.71ドルに加えて、0.05％のリベートを受け取るので、合計で同じく100.76ドルを受け取ることになります。

だから、請求される合計手数料を同じにしておけば、メイカー手数料とテイカー手数料のスプレッドを変えることは、注文板の表示を広げたり狭めたりすることと同じことになります。マーケットメイカーはそれを補うために流動性を提供するようにシフトしていくだけで、結局誰もが今までと同じところで終わることになります。

では、メイカーリベートがあるか、メーカー手数料があるかは関係ないのでしょうか？まあ、そうですね、1つのケースがあります。 DASH/USDを取引する代わりに、BTC/USDの無期限先物を取引していたとします。オプションAでは、注文板以下のようになるかもしれません。:

そのため、前述と同じようなトリックを使うことができるので、前述と同様に注文板Bは以下のようになります。

しかし、ここで問題が見えてきます。それは、ベストビッドがベストオファーを上回っているため、オプションBの注文板が無効であることです。このオプション A の注文板をオプション B の世界で再現する方法はありません。実際には、オプションB のテイカー手数料が 0.15%であることを考えると、有効なbid-askスプレッドを 0.30%未満にすることは不可能です。つまり、オファーを取ることでの支払が30bpsを下回り、落札価格よりも高い金額を払う注文板はありえません。

注文板の幅に制限はありませんので、すべてのオプションBの注文板は、オプションAに相当するものに変換することができます。しかし、逆は真ではありません。そのため、メイカー/テイカーのスプレッドが広すぎると、手数料を考慮した場合、市場は有効なbid-askスプレッドを狭くすることができなくなります。

一般的に、これは、メイカーリベートが資産の価格設定に存在する不確実性の量よりも大きくなるべきではないことを意味します。メイカー手数料/リベートがゼロのBTC市場は一般的に0.01%程度の幅があることを考えると、BTC/USD市場ではメイカーリベートがいくらあっても、実質的に幅が広すぎることになります。

FTXは、注文した価格とは逆に値動きするリスクを取って、流動性を提供してくれる人にインセンティブを与えたいと考えています。しかし、市場が人為的に広くならないようにしたいと考えており、そのためにメイカー/テイカーのスプレッドは他の多くの競合他社に比べて大幅に低くなっています。

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