대다수의 거래소에서는 메이커 (지정가) 수수료보다 비교적 높은 테이커 (시장가) 수수료 체계를 보유하고 있지만, 이에 대한 스프레드는 크게 변동할 수 있습니다. 대표적으로, 비트멕스는 0.075%에 해당하는
테이커 수수료를 부과하고 있지만 시장의 유동성 공급의 대가로 0.025%에 해당하는 메이커 수수료를
리베이트로 지급합니다. 바이낸스의 경우, 테이커 수수료보다 약간 더 높은 메이커 수수료를 기반으로
단계 별 수수료 체계를 제공합니다. 과연 어느 쪽이 투자자에게 더욱 유리하게 작용할까요?
대부분의 경우 큰 차이가 없습니다. 만약 'A'라는 거래소에서 메이커, 테이커 수수료를 합쳐 총 0.10%에
해당하는 수수료를 부과하기로 결정했다고 가정해봅니다. 여기에서 수립될 수 있는 수수료 체계는 다음과 같습니다:
두 경우 모두 거래 당 부과되는 총 수수료는 0.10%로 동일합니다.
거래소 내 상대적으로 낮은 유동성, 거래량 기반의 주문장을 고려한다고 가정해봅니다 (DASH/USD).
결론적으로 두 주문장 모두 상호 간의 동등한 결과를 나타냅니다. 테이커 (시장가)로 1 DASH를 매수한다고 가정해봅니다. 주문장 A에서는 $100.80에 0.06%*100.80의 수수료를 더해 약 $100.86를 지불하게 됩니다. 주문장 B에서도 $100.71에 0.15%*100.71의 수수료를 더해 약 $100.86를 지불하게 됩니다. 마찬가지로,
주문장 A와 B를 통해 DASH를 매도할 경우 지급 받을 금액 또한 서로 동일할 것입니다.
또한 유동성 공급자 (메이커)의 관점에서 볼 때도 주문장 A와 B는 동일합니다. 주문장 A에서는 $100.80에 DASH를 매도하고 0.04%의 수수료를 지불하여 총 $100.76를 받게 됩니다. 주문장 B에서도 역시 $100.71에 0.05%의 추가 리베이트를 더해 $100.76를 받습니다.
따라서 총 수수료가 같으면, 메이커 수수료와 테이커 수수료 간의 스프레드 변경은 주문장의 범위를
넓히거나 좁히는 것과 동일합니다. 마켓메이커는 단지 보상을 위한 공급량을 변경할 뿐이고, 결과적으로 모든 거래자들은 이전과 같은 상황에 있게 됩니다.
메이커 리베이트 지급 또는 메이커 수수료 지불 여부는 과연 중요하게 작용할까요?
물론 중요하며, 이에 대한 예시가 하나 있습니다. DASH/USD 대신 BTC/USD 무기한 선물계약을 거래한다고 가정해봅니다. 주문장 A는 다음과 같을 것입니다.
따라서 이전과 동일한 방식이 적용될 수 있습니다.
또한, 아래와 같이 주문장 A와 동등한 주문장 B가 생성될 수 있습니다.
하지만 한 가지 문제점이 있습니다. 주문장 B는 유효하지 않습니다. 최우선 매수호가가 최우선 매도호가
대비 상대적으로 높기 때문입니다. 따라서 주문장 A는 주문장 B와 동일하다고 해석할 여지가 없습니다.
주문장 B에 0.15%의 테이커 수수료가 있다는 점을 감안하면, 실질적인 매수호가-매도호가 스프레드가 0.30% 미만이 되는 것은 불가능합니다. 결국, 테이커로 매수를 위해 지불하는 가격이 매수호가를 맞추기 위해 지불할 가격보다 30bps 미만인 주문장을 갖는 것은 불가능함을 의미합니다.
주문장의 간격에 대한 제한은 없으므로 주문장 B는 주문장 A와 동일하다고 해석할 수 있습니다. 그러나
그 반대의 경우는 성립하지 않습니다. 따라서, 고간격 메이커-테이커 스프레드는 수수료를 감안할 때,
시장이 효율적인 저간격 매수호가-매도호가 스프레드를 형성하는 것을 불가능하게 합니다.
일반적으로 가격을 책정하는 데 발생 가능한 불확실성을 감안할 때, 특정 자산의 가격 대비 메이커
리베이트가 더 높을 수 없다는 점을 의미합니다. 메이커 수수료/리베이트가 0인 BTC 시장의 스프레드
간격이 0.01% 정도라는 점을 감안할 때, BTC/USD 시장에서의 모든 메이커 리베이트는 BTC/USD 시장의
스프레드 간격을 지나치게 넓게 만들 것입니다.
FTX는 유동성 공급을 위해 투자자들에게 인센티브를 제공하고자 합니다. 이는 곧 가격이 실제 투자자의
주문과 반대로 변동할 수 있는 위험성을 감수한다는 것을 의미합니다. 하지만, FTX는 인위적인 시장 확장을 추구하지 않기 때문에, 타 경쟁사 대비 저간격 메이커-테이커 스프레드를 보유하고 있습니다.
________________________________________
FTX 암호화폐 파생상품 거래소: https://ftx.com
Email: support@ftx.com
FTX 고객지원 문의 (국문): support@ftxkr.com
FTX Telegram Communities
English - https://t.me/FTX_Official
Chinese - https://t.me/FTX_Chinese_Official
Vietnamese - https://t.me/FTX_Vietnam_Official
Russian - https://t.me/FTX_Russian_Official
Turkish - https://t.me/FTX_Turkey_official
Taiwanese - https://t.me/FTX_Taiwan_Official
French - https://t.me/FTX_France_Officiel
Korea - https://t.me/FTX_Korea_Official
India - https://t.me/FTX_India_Official
Spanish - https://t.me/Ftx_Spanish_Official
Dutch - https://t.me/FTX_Dutch_Official
WeChat - FTX_Official
Blog: https://blog.ftx.com/
Medium：https://medium.com/@ftx
Facebook - https://www.facebook.com/ftx.official/
Twitter- https://twitter.com/FTX_Official
SBF Twitter - https://twitter.com/SBF_Alameda
YouTube - https://www.youtube.com/channel/UC3r0upC_xJ9SvtaCKNUtosA