- 본 내용은 투자 자문의 목적으로 작성되지 않았습니다.
- 아래 분석은 선물, 현물시장 가격 및 수수료 효과를 배제합니다.
- BVOL 상품은 FTX에서 제공하는 다른 상품과 마찬가지로 미국 내 거주하는 사용자에게는 제공되지 않습니다.
- 아래 분석의 수치 대부분은 근사값을 기준으로 산출되었습니다.
개요
BVOL 토큰은 암호화폐 시장에 내재된 변동성을 추적하고자 설계된 ERC20 기반의 토큰이며,
FTX 무브 선물계약을 통해 이러한 변동성에 노출됩니다.
BVOL 토큰은 BVOL 및 iBVOL과 같이 두 종류로 구분됩니다.
BVOL은 공매수 1배 BTC의 내재변동성에 대한 일일 수익률을 추적하며, 이와 반대로 iBVOL은 공매도 1배 BTC의 내재변동성에 대한 일일 수익률을 추적합니다.
기능 원리
각 BVOL 토큰은 FTX 무브 선물계약 거래를 통해 가격의 변동이 결정됩니다. 예를 들어, $10,000 규모의 BVOL을 생성한다고 가정한다면 $10,000를 보낸 후 FTX의 BVOL 계정으로부터 $10,000 규모의 FTX 무브
선물계약을 매수하게 됩니다. 이로 인해, 결국 BVOL은 공매수 1배 무브 선물계약과 동일한 가치가 됩니다.
또한, BVOL 토큰은 순 자산 가치로 상환될 수 있습니다. 이를 위해서는 $10,000에 해당하는 BVOL을 FTX로 다시 보내야 하며, 이는 결국 BVOL 계정으로부터 $10,000 규모의 무브 선물계약을 다시 매도하고 귀하의 계정으로 $10,000를 입금 처리하기 때문에 결국 토큰이 처분되는 것과 동일합니다.
이러한 생성/상환 메커니즘은 궁극적으로 각 레버리지 토큰 별 (해당) 가치가 부여될 수 있도록 합니다.
사용성
변동성 노출
때로는 현 시점에서 BTC 가격이 더욱 상승할지 아니면 하락할 지에 대한 추측보다, 앞으로 얼마나 더 많이 변동할 지에 대한 추측이 있을 수 있습니다. BVOL 매수는 시장의 변동이 더욱 클 경우 유리하며, 반대로 iBVOL 매수는 시장의 변동성이 다소 낮을 경우 유리합니다.
마진 관리
BVOL 토큰은 다른 일반적인 ERC20 토큰과 마찬가지로 현물시장에서 매수 가능합니다. 담보 자산, 마진,
청산가격 등 별도의 관리 없이 BVOL 또는 iBVOL에 $10,000를 투자하면 토큰을 보유하게 됩니다.
ERC20 토큰
BVOL 토큰은 ERC20 기반이며, 이는 다른 마진 포지션과 달리 계정으로부터 출금이 가능합니다.
잔액 현황 페이지에서 BVOL 토큰을 아무 ETH 지갑으로 전송하실 수 있습니다. 즉, BVOL 토큰은 보관이
가능하며 BVOL 토큰이 상장되어 있는 다른 거래소/플랫폼으로도 전송하실 수 있습니다.
매수 & 매도
현물시장 (권장)
레버리지 토큰을 매수하는 가장 쉬운 방법은 현물시장을 이용하는 것입니다. BVOL/USD 현물시장으로
이동하여 BVOL을 쉽게 매수 또는 매도하실 수 있습니다. 이 외에도 토큰 페이지로 이동하면 다양한
종류의 토큰을 확인하실 수 있습니다.
또한, FTX 외에도 다른 거래소로부터 BVOL 토큰을 거래하실 수 있습니다 (링크). BVOL 토큰은 ERC20
기반의 토큰이기 때문에, 잔액 현황 페이지를 통해 상호 간의 전송이 가능합니다.
전환
잔액 현황 페이지에서 '전환' 기능을 통해 BVOL 토큰을 직접 매수 또는 매도하실 수 있습니다.
전환하시고자 하는 토큰의 오른쪽 '전환' 버튼을 클릭하시면, 별도의 전환 팝업창이 생성됩니다.
생성/상환
BVOL 토큰을 생성 또는 상환하실 수 있습니다. 다만, FTX는 BVOL 토큰 관련 안내서 내용을 읽지 않으신
경우 생성/상환을 권장하지 않습니다. BVOL 토큰 생성/상환은 시장에 영향을 미치며, 이후 가격 변동은
사전에 추측하기 어렵기 때문에 현물시장을 이용해 주실 것을 권장 드립니다.
BVOL 토큰 생성/상환은 토큰 페이지에서 '추가 정보'를 클릭하여 수행하실 수 있습니다. $10,000 규모의 BVOL을 생성하실 경우, $10,000 규모의 무브 선물계약을 매수하고 지불한 가격을 계산한 다음 해당하는 액수를 청구하도록 시장가 주문이 등록됩니다. 이후, 귀하의 계정에 해당 BVOL 액수가 입금됩니다.
상징 & 의미
변동성 노출을 얻기 위해 BVOL 토큰은 FTX 무브 선물계약을 거래합니다. 특히, 각 리밸런싱을 기준으로
아직 행사 가격이 정해지지 않은 다음 각 무브 선물계약의 1/6을 보유합니다:
- 다음 날 (익일) 무브 선물계약
- 다음 주 (차주) 및 2주 후의 무브 선물계약
- 다음 분기 (차기 분기) 및 그 다음 분기의 무브 선물계약
iBVOL의 경우, 이와 반대로 각 계약의 -1/6을 보유합니다 (아래 예시 참고)
리밸런싱 (재조정) 원리
매일 00:02:00 UTC (한국시간 기준 오전 9시 2분)를 기준으로 BVOL 토큰은 '리밸런싱 (재조정)' 됩니다.
즉, 각각의 BVOL 토큰은 목표 레버리지에 다시 도달하기 위해 FTX에서 거래됩니다.
롤링 (Rolling)
BVOL과 iBVOL은 내재된 변동성을 반영하도록 설계되어 있습니다. 여기에서 내재된 변동성이란 시장에서 추측하는 변동성을 의미합니다. 즉 행사 가격이 아직 결정되지 않은 무브 선물계약만을 보유해야 한다는 것을 의미합니다.
따라서, BVOL 및 iBVOL은 매일 다음 사항을 수행합니다:
a) 정해진 행사 가격에 도달한 전체 무브 선물계약 매도
b) 신규 상장된 무브 선물계약 매수
따라서, 4월 13일 00:02:00 UTC (한국시간 기준 오전 9시 2분)에 BVOL 및 iBVOL은 다음 사항을 수행합니다:
이 경우는 오직 일일 무브 선물계약 롤링에만 연관되는 사실에 주의해 주시기 바랍니다. 매주 및 분기의
시작일에는 주 및 분기의 롤링도 연관됩니다.
리밸런싱 (재조정)
BVOL은 1배 레버리지 (+)를, iBVOL은 -1배 레버리지 (-)를 목표로 합니다.
따라서, BVOL은 리밸런싱 시점에 레버리지를 크게 변경할 필요가 없습니다. 약간의 하락은 있을지라도
대체로 레버리지는 항상 1을 유지하게 됩니다.
반면 iBVOL의 경우, 레버리지를 크게 변경해야 할 때가 있습니다. 하락장의 경우, iBVOL은 추가적인 무브 선물계약을 매도하고 수익을 창출하여 재투자 합니다. 상승장의 경우, 손실이 발생하며 무브 선물계약을 추가로 매수하여 청산 위험을 감소시킵니다.
이 때문에 BVOL은 청산 위험을 거의 완벽하게 회피할 수 있지만, iBVOL은 하루 동안의 변동성이 2배가
될 경우 위험에 노출될 수 있기 때문에 iBVOL도 일일 리밸런싱을 수행합니다.
시장의 변동으로 인해 iBVOL의 레버리지가 -4/3에 도달하면, 일일 리밸런싱 통해 위험을 감소시킵니다.
- FTX는 주기적인 iBVOL 레버리지 모니터링을 통해, 해당 레버리지가 4/3 이상으로 상승할 경우
리밸런싱 절차를 개시합니다. - 리밸런싱 절차가 개시되면 FTX는 해당 iBVOL을 -1배 레버리지로 재조정하기 위해 당시 가격을 기준으로 매수/매도해야 하는 대상의 수량을 다음 공식을 기준으로 계산합니다.
* 목표 포지션 (DP): [목표 레버리지] * 순 자산 가치 (NAV) / [기초 자산의 시장평균가]
* 현재 포지션 (CP): 기초 자산의 토큰 당 현 보유량
* 리밸런싱 규모: (DP - CP) * [레버리지 토큰 잔여] - 이후, FTX는 FTX 무브 선물계약 주문장으로 주문을 전송하여 리밸런싱을 수행합니다. 목표하는 규모에 도달할 때까지 10초 당 최대 $1000,000 규모의 주문을 전송할 수 있습니다. 이는 모두 당시 주문장 내 매수/매도호가를 기준으로 거래되는 일반적인 공개 IOC 입니다.
- 참고로, 여기에서 리밸런싱의 개시 및 실제 수행될 때의 기초 자산 가격과 수수료는 고려되지 않으며, 일부 오차가 발생할 수 있습니다.
퍼포먼스
일일 변동
BVOL 토큰은 일일 목표 퍼포먼스를 갖습니다. 예를 들어, 매일 00:02:00 UTC에서 익일 00:02:00 UTC까지 BVOL은 무브 선물계약의 변동 만큼 움직이며, iBVOL은 일일 리밸런싱이 이루어지지 않는 한 그 반대 만큼 움직입니다.
여러 날짜인 경우
기간이 길어질 경우 BVOL 토큰은 정적인 포지션과 다르게 움직이게 됩니다.
이는 BVOL 토큰이 새로운 계약으로 롤링하고, 목표 레버리지로 재조정 되기 위해 매일 리밸런싱 되기
때문이며, 이러한 장기적인 움직임은 BVOL 토큰이 해당 기간 동안 보유한 무브 선물계약의 상대적인
퍼포먼스에 따라 상이합니다.
리밸런싱 시간
BVOL 토큰의 퍼포먼스는 최근 리밸런싱 시간부터 측정한 경우, 대상 퍼포먼스의 +/-1배로 나타납니다.
일반적으로 BVOL 토큰은 매일 00:02:00 UTC에 리밸런싱 됩니다. 즉, 이후 24시간 동안의 변동은 정확히
대상 퍼포먼스의 +/-1배와 상이할 수 있고, 오히려 세계 UTC 자정 이후의 변동이 그렇게 나타날 수
있습니다.
뿐만 아니라 상대적으로 과하게 레버리지된 iBVOL 토큰은 레버리지가 목표의 4/3에 달하면 리밸런싱
됩니다. 이는 보통 무브 선물계약이 하루 최대 33% 상승했을 경우 발생합니다. 따라서, 실제 BVOL 토큰
퍼포먼스는 기초 자산이 해당 일자에 크게 변동된 경우 자산이 마지막으로 33% 변동한 이후 무브
선물계약의 +/-1배, 이에 해당하지 않을 경우 UTC 자정 이후 무브 선물계약의 +/-1배가 됩니다.
보유 계약
BVOL 토큰은 FTX의 무브 선물계약을 보유합니다. 따라서, 무브 선물계약의 가격 변동, 프리미엄, 시장 조건, 펀딩 수수료 등에 영향을 받습니다.
수수료
BVOL 토큰에는 두 종류의 수수료가 있습니다.
* 생성/상환 수수료: 0.10% (현물시장에서의 매수 또는 전환 시에는 해당 안됨)
* 관리 수수료: 0.03% (BVOL 토큰의 순 자산 가치에서 차감, 실제 토큰/USD 잔고에는 반영되지 않음)
API
BVOL 토큰에 대한 API 문서는 링크에서 확인하실 수 있습니다.
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