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옵션계약 안내서

FTX Crypto Derivatives Exchange
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※ 사전 고지사항

  1. 본 글의 내용은 투자 자문이 아닙니다.
  2. 아래 분석은 선물 및 선물 가격 사이의 차이를 무시하며, 수수료의 효과를 배제합니다.
  3. 옵션계약은 기타 FTX에서 제공하는 계약과 같이 미국 사용자에게는 제공되지 않습니다.

 

개요

옵션은 보유자에게 뭔가를 사전에 결정된 날짜와 가격에 매수 또는 매도할 권한(의무는 아님)을 주는 계약입니다. 옵션에는 콜과 풋이라는 두 가지 주요 유형이 있습니다.

매개변수

  • 유형: '콜' 또는 '풋'
    • 콜은 '매수 권리', 풋은 '매도 권리'를 뜻한다.
  • 스트라이크 가격
    • 미래에 거래할 권리가 있는 가격.
  • 만료 시간
    • 옵션을 행사할지 여부를 판정할 수 있는 시간.
  • 대상
    • 매수/매도할 권리를 가진 자산.

예시

옵션 (A)를 예로 들어봅니다:

  • 유형 : 콜
  • 스트라이크 가격: 7300
  • 만료 시간: 협정 세계시 2020-01-15 15:00:00
  • 대상: BTC

A 계약을 1개 롱한다면 2020년 1월 15일에 원할 경우 1BTC를 7300달러에 매수할 수 있습니다. 따라서 만약 2020년 1월 15일 BTC가 7450달러라면 A는 150달러의 가치가 됩니다. 7450달러 가치인 물건을 7300달러에 구매하는 것입니다. 반대로 2020년 1월 15일 BTC가 7100달러라면 A의 가치는 0이 된다. BTC를 7300달러에 매수하지 않기로 선택할 것입니다.

 

옵션 (B)를 예시로 들어봅니다:

  • 유형: 풋
  • 스트라이크 가격: 7300
  • 만료 시간: 2020-01-15
  • 대상: BTC

B 계약을 1개 롱한다면 2020년 1월 15일에 원할 경우 1BTC를 7300달러에 매도할 수 있다. 따라서 만약 2020년 1월 15일 BTC가 7450달러라면 B의 가치는 0이 된다. BTC 1개를 7300달러에 팔지 않기로 선택할 것이다. 반대로 2020년 1월 15일 BTC가 7100달러라면 B의 가치는 200달러가 된다. 7100달러인 BTC 1개를 7300달러에 매도할 수 있다.

공식

옵션이 만료하면 그 가치는 다음과 같습니다:

콜: 0과 만료 가격-스트라이크 가격 가운데 더 큰 값

풋: 0과 스트라이크 가격-만료 가격 가운데 더 큰 값

 

옵션계약 거래

옵션은 선물처럼 거래됩니다. 레버리지를 사용하여 롱 또는 숏을 할 수 있으며, 만기 시간이 되면 만기 가격과 동일한 달러로 체결됩니다.

만기일

FTX의 옵션 현금은 달러로 만기됩니다.
T 시간의 BTC 만료 가격은 T 시간 이전 FTX BTC 인덱스의 평균입니다.

위 옵션 A 3개를 쇼트해서 각각 250달러에 매도했다고 가정합니다.
그러면 만료 시간의 BTC 만료 가격이 7350달러였을 경우 각 A의 가치는 50달러가 됩니다. 7350달러 가치인 BTC를 7300달러에 살 수 있는 권리를 주는 것입니다. 옵션을 각 250달러에 매도했으므로 PnL은 3*(250-50)=+600달러가 된다.

이번에는 위 옵션 B 2개를 각각 100달러에 매수했다고 가정합니다. BTC의 만료 가격은 역시 7350달러라고 한다면 B의 가치는 0이다. BTC를 7300달러에 팔지 않기로 선택할 것입니다. 이 경우 PnL은 0-2*100=-200달러가 됩니다.

FTX 옵션이 만료되면 이를 행사할지 여부를 결정할 필요가 없습니다. FTX가 자동으로 처리할 것이며, 만약 7300달러 스트라이크 콜을 보유했는데 BTC가 7350달러라면 자동으로 콜당 50달러를 입금합니다. 만약 7300달러 풋을 가지고 있다면 0으로 자동 만기됩니다.

 

매수/매도

FTXOptionsRFQ.PNG

스트라이크 가격과 만료 시간을 조합하여 가능한 옵션의 수는 무한하며, FTX에서는 수백 개의 주문장을
나열하지 않고 견적 요청(RFQ) 시스템을 사용합니다.

옵션을 거래하려면 ftx.com/options으로 이동하면 됩니다. 여기서 콜 또는 풋, 스트라이크 가격, 만료 시간, 수량, 매수 또는 매도 등을 선택하여 원하는 옵션을 설계할 수 있습니다.

옵션 설계를 마쳤다면 'Request Quote'(견적 요청)을 클릭합니다. 10초 내에 설계한 옵션에 대한 견적 또는 제안을 받게 될 것입니다. 해당 가격으로 거래하려면 'Accept'(수락)을 클릭합니다. 원하지 않는 경우 거래하지 않기로 선택할 수 있습니다. 또한 RFQ를 잠시 열어두고 다른 가격을 좀 더 받아 볼 수 있으며, 기본으로 RFQ는 5분 이후에 사라집니다.

'Accept Quote'(견적 수락) 또는 'Limit Price'(가격 제한)으로 마우스를 가져가면 해당 거래를 했을 경우를 반영하여 PnL 그래프가 변경됩니다.

options_quotes.PNG

다른 사람을 위해 견적을 남기고 싶을 경우 RFQ에서 'Limit Price'를 설정할 수 있습니다. 그러면 주문을 직접 취소하거나 1일 뒤 자동 취소될 때까지 다른 사람 모두가 그 주문을 볼 수 있습니다. 해당 제한 가격으로 거래하고자 하는 사람은 거래할 수 있습니다.

제한 가격을 숨길 수도 있습니다. 제한 가격이 숨겨져 있을 경우 견적을 보낸 사람의 가격이 사용자의 제한 가격과 일치하면 사용자가 수령자가 됩니다.

각 포지션 행마다 'Close'(닫기) 버튼도 있습니다. 

 

견적

show_options_quotes.PNG

다른 사람의 RFQ에 견적을 보내고 싶다면 GUI 또는 API를 보낼 수 있습니다.

GUI를 통해 견적을 보내려면 현재 옵션 요청 표를 보면 되며, 아무 옵션이나 클릭하면 견적을 표시할 수 있는 메뉴가 열립니다.

견적을 요청한 사람은 가장 공격적인 견적을 보게 됩니다.

고객이 매수인지 매도인지를 사전에 알 수 없으며, 양쪽 견적을 모두 보내야 한다는 것에 유의해 주시기 바랍니다.

 보낸 견적은 10초 뒤에 사라지며, 새로운 견적을 다시 보낼 수 있습니다.

'Best Quote'(최선의 견적) 열에는 BTC당 가격만 표시됩니다.


마진 및 잔고

옵션 잔고 및 마진에 대한 글은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

 

OTC 거래 발행

FTX에서 체결한 OTC 옵션 거래를 다음 절차에 따라 발행할 수 있습니다.

  1. 발행 측과 상대방 모두 FTX 계정이 있어야 한다. 하위 계정 등도 사용 가능합니다.
  2. 먼저 com/options로 이동하여'REQUEST QUOTE'(견적 요청)을 클릭합니다.
  3. 상세 정보 입력 후, 'Private OTC Trade'(프라이빗 OTC 거래)를 클릭한 상대방의 계좌 ID를 입력한다.
  4. 상대방의 'ALL REQUESTS'(모든 요청) 아래에 해당 거래가 나타나고 상대방이 이를 수락할 수 있게 됩니다.
  5. 거래가 두 사람 모두의 옵션 포트폴리오에 표시됩니다.

 

수수료

옵션에는 보통 MOVE 계약과 동일한 수수료가 책정됩니다. 즉 BTC 옵션 하나에는 달러로 BTC-PERP와 동일한 수수료가 부과됩니다. 따라서 BTC가 7000달러에 거래되고 있다면 수수료율은 0.05%이며 1 BTC 콜을 매수하면 3.50달러를 수수료로 지불하게 됩니다.

그러나 아주 저가로 거래되는 옵션이 있기 때문에 옵션 수수료에 최저 한도를 두고 있습니다. 옵션 수수료 공식은 다음과 같습니다: 

수수료=수수료율*BTC 가격*X

여기서

수수료율=일반 수수료 퍼센티지(예: 0.05%)

BTC 가격은 거래 당시의 비트코인 1개 가격입니다.

X=1과 옵션 거래 가격/(BTC 가격의 1%) 가운데 적은 값

만약 BTC가 1만 달러로 거래되고 있을 때 1만5000달러 스트라이크 콜을 5달러에 매수하고 일반 수수료율이 0.05%인 경우 총 수수료는 0.05%*10000달러*X=0.25달러입니다.

A가 견적을 요청하면 B는 가격을 제시하며, A가 그 가격을 수락하면 A는 테이커, B는 메이커가 됩니다.
A가 B가 거래할 제한 가격을 제시할 경우 A가 메이커, B는 테이커가 됩니다.


손익

아래와 같은 옵션 거래를 한다고 가정합니다.

  • 유형: 콜
  • 규모: S
  • 가격: P
  • 스트라이크: K
  • 만료 가격: E

이를 바탕으로 공식을 적용하면 PnL은 다음과 같습니다.

S * [Max(0, E - K) - P]

풋인 경우 PnL은 다음과 같습니다.

S * [Max(0, K - E) - P]

S는 매수인 경우 양수, 매도인 경우 음수입니다.

손익 그래프

사용자의 옵션 페이지에는 열린 옵션 포지션에 대한 손익 그래프가 있으며, 특징은 다음과 같습니다.

  • 수수료를 무시합니다.
  • 모든 열린 옵션 포지션이 BTC 1개 가격으로 만료된다고 가정합니다.
  • 청산 위험을 무시합니다.
  • 담보 PnL 또는 변환을 무시합니다.
  • 현재 BTC 가격이 아니라 포지션의 엔트리 가격에 대한 PnL입니다.

 

상세 내용

  • FTX 옵션은 유럽 스타일입니다.
    • 조기 행사는 불가능합니다.
  • FTX 옵션은 현금으로 정산됩니다.
    • FTX는 PnL을 대상 토큰이 아닌 달러로 정산합니다.
  • FTX 옵션은 자동 만료됩니다.
    • FTX는 모든 내가격옵션을 자동으로 행사하며 외가격옵션은 행사하지 않아 PnL을 극대화 합니다.
  • 모든 FTX 옵션은 명시된 만료 날짜의 협정 세계시 3:00:00AM에 만기됩니다.
    • 대상의 만료 가격은 만료 전 대상 인덱스의 1시간 TWAP를 바탕으로 합니다.
  • FTT는 옵션에 대해서도 선물과 같은 방식으로 작동한다. FTT를 옵션에 대한 담보로 사용할 수 있고 옵션에서 발생한 수수료 1/3은 매수로 들어가고 FTT를 소각합니다.

 

 

 

 

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