Пошаговое руководство по торговле токенами с кредитным плечом [Обязательно ознакомьтесь!]

обзор

Отказ от ответственности

  1. Ничто в этом материале не является рекомендацией по инвестированию.
  2. В большей части приведенного ниже анализа не учитывается разница между ценами фьючерсов и спотовых активов, а также влияние комиссии. Также не учитывается проскальзывание во время ребалансировки; кроме того, предполагается, что все сделки были открыты по теоретическим ценам.
  3. Токены с кредитным плечом на вашем счете не могут быть ликвидированы, но сам токен с кредитным плечом — может (теоретически). Токены с кредитным плечом значительно снижают риск ликвидации, но не могут его полностью исключить; в случае быстрого обвала рынка на 50% ничто не способно предотвратить ликвидацию позиции по токену с кредитным плечом +3x. Кроме того, хотя токены с кредитным плечом пытаются избежать ликвидации, они могут принести значительные убытки.
  4. В некоторых отдельных случаях динамика токенов с кредитным плечом может быть сложной для понимания. Ниже рассматривается их работа в общем виде.
  5. Этот материал описывает принцип действия токенов с кредитным плечом в общих (наиболее распространенных) случаях, но он содержит приблизительные данные и не должен восприниматься как точно отражающий реальность.
  6. Пользователи ведут торговлю токенами с кредитным плечом на свой страх и риск.
  7. Токены с кредитным плечом, как и все остальные торговые продукты на FTX, недоступны для пользователей из США.

 

Примечание. Информацию о нашей Политике прозрачности в отношении токенов с кредитным плечом см. здесь.

Что такое токены с кредитным плечом?

Токены с кредитным плечом — инновационные торговые продукты стандарта ERC20, которые позволяют торговать криптовалютами с кредитным плечом, не разбираясь в тонкостях управления позицией с кредитным плечом. Список токенов с кредитным плечом можно найти здесь.

В качестве примера рассмотрим ETHBULL, токен на длинную позицию по ЕТН с кредитным плечом 3х. Если цена ЕТН за день вырастает на 1%, цена ETHBULL увеличивается на 3%; если цена ЕТН за день опускается на 1%, цена ETHBULL падает на 3%.

В настоящее время мы предлагаем четыре токена с кредитным плечом по каждому фьючерсу, который торгуется на FTX: BULL (+3x), BEAR (-3x), HEDGE (-1x) и HALF.  Как правило, если цена ETH за день вырастает на 1%, цена ETHBULL увеличивается на 3%, цена ETHBEAR падает на 3%, цена ETHHEDGE снижается на 1%, а цена ETHHALF увеличивается на 0,50%. Если же цена ETH за день падает на 1%, цена ETHBULL снижается на 3%, цена ETHBEAR увеличивается на 3%, цена ETHHEDGE вырастает на 1%, а цена ETHHALF опускается на 0,50%.

По некоторым фьючерсам могут существовать токены с другим коэффициентом маржи.

mceclip0.png

 

Примечание. Токены с кредитным плечом — высокорисковые торговые продукты. Торгуйте ими, только если хорошо понимаете принцип их действия. Их цена может значительно вырасти или упасть в течение дня.

 

Как работают токены с кредитным плечом?

Ценовая динамика каждого токена с кредитным плечом зависит от торговли бессрочными фьючерсами FTX. Предположим, вы хотите создать токенов ETHBULL на $10 000.  Для этого вы отправляете нам $10 000, и счет ETHBULL на FTX покупает бессрочные фьючерсы по ETH на сумму $30 000. Таким образом, ETHBULL имеет длинную позицию по ETH с кредитным плечом 3x.

Вы также можете обменять (сдать) токены с кредитным плечом по их чистой стоимости. Для этого отправьте ваши токены ETHBULL на сумму $10 000 обратно FTX и получите свои деньги. В этом случае токен будет уничтожен; счет ETHBULL продаст фьючерсы на сумму $30 000, а $10 000 вернутся на ваш счет.

Именно этот механизм создания и погашения (обмена) в конечном итоге и гарантирует справедливую цену токенов с кредитным плечом.

 

Почему стоит использовать токены с кредитным плечом?

Использовать токены с кредитным плечом выгодно по трем причинам.

Управление рисками

Токены BULL/BEAR/HEDGE автоматически реинвестируют прибыль в базовый актив; если ваша позиция по токену с кредитным плечом окажется прибыльной, эта прибыль будет автоматически вложена в позицию с кредитным плечом 3х.

И наоборот: токены BULL/BEAR/HEDGE автоматически уменьшают риск, если оказываются убыточными. Если вы откроете длинную позицию по ЕТН с кредитным плечом 3x и через месяц цена ETH упадет на 33%, ваша позиция будет ликвидирована, и вы останетесь ни с чем. Но если вместо этого вы купите ETHBULL, токен автоматически продаст часть ETH в процессе падения цены, что с большой вероятностью предотвратит ликвидацию, благодаря чему у вас останутся активы даже после того, как ЕТН упадет на 33%.

Токены HALF действуют по противоположному принципу. Поскольку они имеют кредитное плечо всего 1/2, токены HALF продают базовый актив, когда его цена растет, и выкупают его обратно, когда цена падает.

Управление маржой 

Вы можете купить токены с кредитным плечом так же, как обычные токены стандарта ERC20 на спотовом рынке. Не нужно контролировать обеспечение, маржу, цену ликвидации или что-то подобное; вы просто покупаете токены ETHBULL за $10 000 и получаете длинную позицию по ЕТН с кредитным плечом 3x.

Токены стандарта ERC20

Токены с кредитным плечом соответствуют стандарту ERC20. Это означает, что — в отличие от позиций с маржой — их можно вывести со счета! Просто перейдите в кошелек и отправьте токены с кредитным плечом в любой кошелек ETH. Вы можете перевести свои токены в кастодиальный кошелек; а также отправить на другие платформы, где торгуются токены с кредитным плечом, например, на Gopax или BitMax.

 

Как покупать/продавать токены с кредитным плечом?

Существует несколько способов это сделать.

Спотовые рынки (рекомендуется)

Проще всего купить токены с кредитным плечом на спотовом рынке. Например, на странице спотового рынка ETHBULL/USD можно купить или продать токен ETHBULL. Чтобы найти спотовый рынок нужного вам токена с кредитным плечом, перейдите на страницу токенов с кредитным плечом и кликните соответствующий тикер; также можно кликнуть по фьючерсу, к которому привязан токен, на панели вверху страницы, а затем выбрать нужный рынок.

Обратите внимание: FTX — не единственная биржа, которая торгует токенами с кредитным плечом! Торговать токенами с кредитным плечом FTX можно на BitMax, Gopax и других площадках; неполный список см. здесь. Токен «BTCHG» на Gopax — это тот же токен «HEDGE» на FTX (оба токена соответствуют стандарту ERC20); вы можете свободно пересылать их между биржами, используя свой кошелек.

Конвертация

Купить или продать токены с кредитным плечом можно напрямую на странице кошелька с помощью опции «КОНВЕРТИРОВАТЬ». Найдите нужный токен и кликните «КОНВЕРТИРОВАТЬ» с правой стороны. Откроется диалоговое окно, в котором легко можно обменять любые монеты в вашем кошельке FTX на токен с кредитным плечом.

Создание/погашение (обмен)

Наконец, токены с кредитным плечом можно создавать и обменивать (сдавать). Мы не рекомендуем это делать, если вы не прочитали всю документацию по токенам с кредитным плечом. Создание или погашение токенов с кредитным плечом влияет на рынок. Вы узнаете конечную цену сделки только в момент завершения операции создания или погашения. Вместо этого рекомендуем использовать спотовые рынки.

Чтобы создать или обменять (сдать) токены с кредитным плечом, перейдите на страницу токенов и нажмите кнопку «Подробнее».  При создании токенов ETHBULL на сумму $10 000 система отправляет рыночный ордер на покупку ETH-PERP на сумму $30 000, рассчитывает цену и все расходы, списывает с вашего счета общую сумму и зачисляет на счет соответствующее количество ETHBULL.

 

Как происходит ребалансировка токенов с кредитным плечом?

Ежедневно в 00:02:00 (UTC) происходит «ребалансировка» токенов с кредитным плечом. Это означает, что каждый токен с кредитным плечом покупается или продается на FTX для восстановления целевой величины кредитного плеча.

Допустим, что ваш баланс ETHBULL составляет -$20 000, каждый токен равен +150 ETH, а ETH торгуется по цене $210.  Чистая стоимость ETHBULL равна (-$20 000 + $150 * 210) = $11 500 за токен, а ваш риск по ETH равен 150 * $210 = $31 500 за токен. Таким образом, кредитное плечо по этой позиции равно 2,74x, поэтому системе нужно купить больше ETH, чтобы восстановить кредитное плечо 3x. Эта операция будет выполнена в 00:02:00 (UTC).

Таким образом, каждый день каждый токен BULL/BEAR/HEDGE реинвестирует прибыль, если позиция прибыльная. Если позиция убыточна, часть ее будет автоматически продана, чтобы обеспечить понижение кредитного плеча до 3х и избежать ликвидации.

Кроме того, ребалансировка токенов также происходит, если в результате внутридневного движения цены реальное кредитное плечо окажется на 33% выше целевого. Таким образом, если цена базового актива упадет настолько, что величина кредитного плеча токена BULL достигнет 4х, произойдет ребалансировка. Это значение соответствует движению рынка примерно на 11,15% в случае токенов BULL, на 6,7% — в случае токенов BEAR и 30% — в случае токенов HEDGE. Внутридневная ребалансировка токена HALF не производится; поскольку его кредитное плечо составляет всего 1/2, позиция по нему не может быть ликвидирована.

Таким образом, токены с кредитным плечом предоставляют возможность торговли с плечом до 3х без значительного риска ликвидации. Для ликвидации позиции по токену с кредитным плечом 3х потребуется движение рынка на 33% и более, но обычно ребалансировка происходит уже при изменении цены на 6–12%. Это уменьшает риск ликвидации и вместе с тем восстанавливает целевую величину кредитного плеча 3х.

Как именно происходит ребалансировка:

  1. FTX периодически проверяет величину кредитного плеча по токенам. Если кредитное плечо по какому-либо 3х токену превышает 4х, активируется ребалансировка этого токена.
  2. После активации ребалансировки FTX вычисляет количество единиц базового актива токена, которое нужно купить/продать для восстановления кредитного плеча 3x (цена маркируется по актуальной на тот момент цене).
    1. Для этого используется следующая формула: 
      1. Желаемый размер позиции (DP): [целевое кредитное плечо] * чистая стоимость (NAV)/[цена маркировки базового актива]
      2. Текущий размер позиции (CP): текущий баланс базового актива в расчете на один токен
      3. Размер балансировки: (DP – CP) * [кол-во токенов]
  3. Затем FTX отправляет ордеры на соответствующие токенам бессрочные фьючерсы FTX, чтобы ребалансировать книгу ордеров (например, ETH-PERP в случае ETHBULL/ETHBEAR). Биржа отправляет ордеры со скоростью не более $4 млн за 10 секунд до тех пор, пока не будет достигнут желаемый общий размер позиции. Это стандартные открытые (общедоступные) ордеры IOC, которые торгуются по отношению к запросам на покупку/продажу, зарегистрированным в книге ордеров на момент отправки. 
  4. Обратите внимание: здесь не учитывается разница между базовой ценой в момент активации ребалансировки и ее фактического выполнения; также не учитывается комиссия; указанные данные могут включать несоответствия в силу округления.

 

Какую динамику показывают токены с кредитным плечом относительно базового актива?

Движение за день

Токены с кредитным плечом имеют целевой показатель движения на каждый день. Например, каждый день (с 00:02:00 (UTC) до 00:02:00 (UTC) следующего дня) ETHBULL пройдет в 3х раза больший путь, чем ETH (если не будет произведена внутридневная ребалансировка).

Движение за несколько дней

В более долгосрочной перспективе токены с кредитным плечом показывают немного другую динамику (т.е. их движение не привязано к статичному коэффициенту).

Допустим, первоначальная цена ETH составляет $200. В первый день она поднимается до $210, а во второй — до $220. Таким образом, ETH вырос на 10% (220/200 – 1), а значит стоимость позиции по ETH с кредитным плечом 3х выросла бы на 30%. Но вместо этого токен ETHBULL вырос на 15% и 14,3%. В первый день он вырос на 15%. Потом произошла ребалансировка, и токен докупил еще ETH; во второй день токен вырос еще на 14,3% от новой, более высокой цены; в то время как обычная длинная позиция с кредитным плечом 3х выросла бы всего на 15% от начальной цены ETH ($200). Таким образом, за эти два дня обычная позиция по ЕТН с кредитным плечом 3х выросла на 15% + 15% = 30%, а позиция по ETHBULL выросла на 15% от начальной цены + 14,3% от новой цены, то есть на 31,4%.

Это различие возникает из-за того, что составной рост новой цены не равен росту на 30% от начальной цены. Отправной точкой для отсчета второго движения на 14,3% служит новая, более высокая цена — фактически, это движение на 16,4% от начальной, более низкой цены. Иначе говоря, прибыль от токенов с кредитным плечом растет благодаря сложному проценту.

Токены HALF действуют по противоположному принципу: они продают базовый актив, когда его цена растет, и покупают, когда цена падает.

Время ребалансировки

Движение токенов с кредитным плечом соответствует 3-кратному движению базового актива с момента последней ребалансировки. Как правило, ребалансировка происходит ежедневно в 00:02:00 (UTC). Это означает, что движение токена относительно базового актива за 24 часа может не соответствовать величине 3х с такой же точностью, как движение с 00:00 (UTC).

Кроме того, когда кредитное плечо токена превышает целевое значение более чем на 33%, происходит автоматическая ребалансировка. Это соответствует движению рынка примерно на 11,15% в случае токенов BULL, 6,7% — в случае токенов BEAR и 30% — в случае токенов HEDGE. По сути, токен с кредитным плечом проходит 3х путь базового актива либо с момента движения этого актива на 6–12% в этот день (если произошел значительный ценовой скачок не в пользу токена), либо с 00:00 (UTC) (если значительного ценового скачка базового актива не было).

Формула

Если движение базового актива в дни 1, 2 и 3 обозначить М1, М2 и М3, то рост цены токенов с кредитным плечом 3х можно определить по следующей формуле:

Новая цена = старая цена * (1 + 3*M1) * (1 + 3*M2) * (1 + 3*M3)

Изменение (движение) цены в % = новая цена/старая цена – 1 = (1 + 3*M1) * (1 + 3*M2) * (1 + 3*M3) – 1

 

В каких случаях стоит торговать токенами с кредитным плечом?

Очевидно, что токенами BULL и HALF выгодно торговать, когда цены растут, а токенами BEAR и HEDGE  — когда цены падают. Но как их доходность соотносится с обычными маржинальными позициями? Когда торговать токенами BULL выгоднее, чем открывать обычную позицию с кредитным плечом 3х, а когда наоборот?

Реинвестирование прибыли

Токены с кредитным плечо реинвестируют полученную прибыль.  Это означает, что при наличии положительного PnL размер вашей позиции по токену будет увеличен. Сравним ETHBULL с длинной позицией по ETH с кредитным плечом 3х: если цена ETH за день вырастет и продолжит рост на следующий день, ETHBULL покажет лучший результат, чем 3х позиция по ETH, потому что прибыль по итогам первого дня будет реинвестирована в ETH.  Но если ETH вырастет в первый день, а на следующий день вернется на прежний уровень, ETHBULL покажет результат хуже из-за увеличенного размера позиции.

 

Токены HALF действуют по противоположному принципу: они показывают лучший результат, если ETH растет, а затем падает, но невыгодны, если ETH продолжает устойчивый рост.

Снижение риска

Токены с кредитным плечом уменьшают риск, если PnL становится отрицательным, чтобы избежать ликвидации. Таким образом, при отрицательном PnL размер позиции будет автоматически уменьшен. Снова сравним токен ETHBULL с длинной позицией по ETH с кредитным плечом 3х: если цена ETH упадет в первый день и продолжит падать на следующий день, ETHBULL покажет лучший результат, чем 3х позиция по ETH, потому что токен продал часть ETH для восстановления целевого кредитного плеча 3х, в то время как величина кредитного плеча обычной 3х позиции фактически еще более увеличилась.  Но если цена ETH упадет в первый день и восстановится во второй, ETHBULL покажет результат хуже: после потерь в первый день размер позиции токена в ETH уменьшится, поэтому он вырастет меньше.

Опять же, токены HALF действуют по противоположному принципу. 

Пример

Сравним доходность позиции по ETHBULL/длинной позиции по ETH с кредитным плечом 3х и позиции по ETHHALF/длинной позиции по ETH с кредитным плечом 1/2:

Цена ЕТН за день

ETH

3x ETH

ETHBULL

1/2 ETH

ETHHALF

200, 210, 220

10%

30%

31,40%

5%

4,9%

200, 210, 200

0%

0%

-1,40%

0%

0,1%

200, 190, 180

-10%

-30%

-28,40%

-5%

-5,1%

 

Заключение

В рассмотренных случаях токенами с кредитным плечом выгодно торговать — или, по крайней мере, выгоднее, чем открывать обычную маржинальную позицию такого же размера — при условии, что на рынке наблюдается импульс к росту. Однако токены показывают результат хуже, чем обычные маржинальные позиции, когда рынок стагнирует и цены стремятся вернуться к средним значениям.

Принято считать, что динамика токенов с кредитным плечом зависит от волатильности или гаммы, но это не так.  Токены с кредитным плечом показывают хорошую доходность при стабильном и постоянном росте рынка, и плохую — когда рынок сначала сильно растет, а затем резко и ощутимо падает. В обоих случаях наблюдается высокая волатильность.  На самом же деле динамика токенов с кредитным плечом зависит, во-первых, от направления движения цены, а во-вторых, от импульса (т.е. потенциала движения) на рынке.

С токенами HALF все наоборот: они выгодны, когда цены стремятся вернуться к среднему значению, и невыгодны, когда на рынке есть импульс к росту.

  

Что включают токены с кредитным плечом?

Токены с кредитным плечом включают бессрочные фьючерсы на FTX. Это означает, что их зависимость от базовых активов реализуется через бессрочные фьючерсы. Это также означает, что на них влияют ценовые движения бессрочных фьючерсов, а также применяются все соответствующие премиумы, ставки финансирования и т. д.

 

Какая комиссия?

Помимо стандартной торговой комиссии, за операции с токенами с кредитным плечом взимается комиссия двух типов. Комиссия за создание и погашение (обмен) составляет 0,10%; обратите внимание: вы платите комиссию только за создание/погашение (обмен); за покупку на спотовом рынке или конвертацию комиссия не взимается. Также биржа взимает комиссию в размере 0,03% в день за управление токенами. Комиссия просто вычитается из чистой стоимости токенов с кредитным плечом; фактический баланс токенов не уменьшится; вы также не увидите информацию о списании средств в USD в выписке по счету. За управление токенами HALF взимается комиссия в размере 0,01% в день, потому что их кредитное плечо ниже.

К токенам с кредитным плечом также применяется ставка финансирования на FTX. Ставка финансирования — это не комиссия; FTX не списывает ставку напрямую; сумма ставки перемещается между владельцами длинных и коротких позиций. Если бессрочный фьючерс торгуется выше своего базового индекса, владельцы длинных позиций платят ставку финансирования владельцам коротких, и наоборот. Таким образом, в каждом цикле финансирования половина позиций по токенам с кредитным плечом получает ставку, а половина - теряет.

 

API

Документацию по API для токенов с кредитным плечом см. здесь.

 

________________________________________

Биржа криптовалютных деривативов FTX: https://ftx.com

Электронная почта: support@ftx.com

Группы FTX в Telegram:
English - https://t.me/FTX_Official
Chinese - https://t.me/FTX_Chinese_Official
Vietnamese - https://t.me/FTX_Vietnam_Official 
Russian - https://t.me/FTX_Russian_Official
Turkish - https://t.me/FTX_Turkey_official
Taiwanese - https://t.me/FTX_Taiwan_Official
French - https://t.me/FTX_France_Officiel
Korea - https://t.me/FTX_Korea_Official
India - https://t.me/FTX_India_Official
Spanish - https://t.me/Ftx_Spanish_Official
Portuguese - https://t.me/FTX_Portuguese_Official 
Dutch - https://t.me/FTX_Dutch_Official


WeChat - FTX_Official
Blog: https://blog.ftx.com/
Medium: https://medium.com/@ftx
Facebook - https://www.facebook.com/ftx.official/
Twitter- https://twitter.com/FTX_Official
SBF Twitter - https://twitter.com/SBF_Alameda
YouTube - https://www.youtube.com/channel/UC3r0upC_xJ9SvtaCKNUtosA

Назад
Далее
360032509552
Не нашли то, что искали?
Create a support ticket
Сообщество

Была ли эта статья полезной?

Пользователи, считающие этот материал полезным: 5 из 5