Как происходит ребалансировка токенов с кредитным плечом?

обзор

Ежедневно в 00:02:00 (UTC) происходит «ребалансировка» токенов с кредитным плечом. Это означает, что каждый токен с кредитным плечом покупается или продается на FTX для восстановления целевой величины кредитного плеча.

Допустим, что ваш баланс ETHBULL составляет -$20 000, каждый токен равен +150 ETH, а ETH торгуется по цене $210.  Чистая стоимость ETHBULL равна (-$20 000 + $150 * 210) = $11 500/токен, а ваш риск по ETH равен 150 * $210 = $31 500/токен. Таким образом, кредитное плечо по этой позиции равно 2,74x, поэтому системе нужно купить больше ETH, чтобы восстановить кредитное плечо 3x. Эта операция будет выполнена в 00:02:00 (UTC).

Таким образом, каждый день каждый токен с кредитным плечом реинвестирует прибыль, если позиция прибыльная. Если позиция убыточна, часть ее будет автоматически продана, чтобы обеспечить понижение кредитного плеча до 3х и избежать ликвидации.

Кроме того, ребалансировка токенов также происходит, если в результате внутридневного движения цены реальное кредитное плечо окажется на 33% выше целевого. Таким образом, если цена базового актива упадет настолько, что величина кредитного плеча токена BULL достигнет 4х, произойдет ребалансировка. Это значение соответствует движению рынка примерно на 11,15% в случае токенов BULL, на 6,7% — в случае токенов BEAR и 30% — в случае токенов HEDGE.

Это означает, что без значительного риска ликвидации токены с кредитным плечом могут использовать плечо не более 3х. Для ликвидации позиции по токену с кредитным плечом 3х потребуется движение рынка на 33% и более, но обычно ребалансировка происходит уже при изменении цены на 6–12%. Это уменьшает риск ликвидации и вместе с тем восстанавливает целевую величину кредитного плеча 3х.

Как именно происходит ребалансировка:

  1. FTX периодически проверяет величину кредитного плеча по токенам.  Если кредитное плечо по какому-либо токену превышает 4х, активируется ребалансировка этого токена.
  2. После активации ребалансировки FTX вычисляет количество единиц базового актива токена, которое нужно купить/продать для восстановления кредитного плеча 3x (цена маркируется по актуальной на тот момент цене).
    1. Для этого используется следующая формула: 
      1. Желаемый размер позиции (DP): [целевое кредитное плечо] * чистая стоимость (NAV)/[цена маркировки базового актива]
      2. Текущий размер позиции (CP): текущий баланс базового актива в расчете на один токен
      3. Размер балансировки: (DP – CP) * [кол-во токенов]
  3. Затем FTX отправляет ордеры на соответствующие токенам бессрочные фьючерсы FTX, чтобы ребалансировать книгу ордеров (например, ETH-PERP в случае ETHBULL/ETHBEAR). Биржа отправляет ордеры со скоростью не более $4 млн за 10 секунд до тех пор, пока не будет достигнут желаемый общий размер позиции. Это стандартные открытые (общедоступные) ордеры IOC,  которые торгуются по отношению к запросам на покупку/продажу, зарегистрированным в книге ордеров на момент отправки. 
  4. Обратите внимание: здесь не учитывается разница между базовой ценой в момент активации ребалансировки и ее фактического выполнения; также не учитывается комиссии; указанные данные могут содержать ошибки округления.

Это означает, что без значительного риска ликвидации токены с кредитным плечом могут использовать плечо не более 3х. Для ликвидации позиции по токену с кредитным плечом 3х потребуется движение рынка на 33% и более, но ребалансировка происходит уже при изменении цены на 10%. Это уменьшает риск ликвидации и вместе с тем восстанавливает  целевую величину кредитного плеча 3х.  

  

Какую динамику показывают токены с кредитным плечом относительно базового актива?

Движение за день

Токены с кредитным плечом имеют целевой показатель движения на каждый день. Например, каждый день (с 00:02:00 (UTC) до 00:02:00 (UTC) следующего дня) ETHBULL пройдет в 3х раза больший путь, чем ETH (если не будет произведена внутридневная ребалансировка).

Движение за несколько дней

В более долгосрочной перспективе токены с кредитным плечом показывают немного другую динамику (т.е. их движение не привязано к статичному коэффициенту).

Допустим, первоначальная цена ETH составляет $200. В первый день она поднимается до $210, а во второй — до $220. Таким образом, ETH вырос на 10% (220/200 – 1), а значит стоимость позиции по ETH с кредитным плечом 3х выросла бы на 30%. Но вместо этого токен ETHBULL вырос на 15% и 14,3%. В первый день он вырос на 15%. Потом произошла ребалансировка, и токен докупил еще ETH; во второй день токен вырос еще на 14,3% от новой, более высокой цены; в то время как обычная длинная позиция с кредитным плечом 3х выросла бы всего на 15% от начальной цены ETH ($200). Таким образом, за эти два дня обычная позиция по ЕТН с кредитным плечом 3х выросла на 15% + 15% = 30%, а позиция по ETHBULL выросла на 15% от начальной цены + 14,3% от новой цены, то есть на 31,4%.

Это различие возникает из-за того, что составной рост новой цены не равен росту на 30% от начальной цены. Отправной точкой для отсчета второго движения на 14,3% служит новая, более высокая цена — фактически, это движение на 16,4% от начальной, более низкой цены. Иначе говоря, прибыль от токенов с кредитным плечом растет благодаря сложному проценту.

Токены HALF действуют по противоположному принципу: они продают базовый актив, когда его цена растет, и покупают, когда цена падает.

Время ребалансировки

Движение токенов с кредитным плечом соответствует 3-кратному движению базового актива с момента последней ребалансировки. Как правило, ребалансировка происходит ежедневно в 00:02:00 (UTC). Это означает, что движение токена относительно базового актива за 24 часа может не соответствовать величине 3х с такой же точностью, как движение с 00:00 (UTC).

Кроме того, когда кредитное плечо токена превышает целевое значение более чем на 33%, происходит автоматическая ребалансировка. Это соответствует движению рынка примерно на 11,15% в случае токенов BULL, 6,7% — в случае токенов BEAR и 30% — в случае токенов HEDGE. По сути, токен с кредитным плечом проходит 3х путь базового актива либо с момента движения этого актива на 6–12% в этот день (если произошел значительный ценовой скачок не в пользу токена), либо с 00:00 (UTC) (если значительного ценового скачка базового актива не было).

Формула

Если движение базового актива в дни 1, 2 и 3 обозначить М1, М2 и М3, то рост цены токенов с кредитным плечом 3х можно определить по следующей формуле:

Новая цена = старая цена * (1 + 3*M1) * (1 + 3*M2) * (1 + 3*M3)

Изменение (движение) цены в % = новая цена/старая цена – 1 = (1 + 3*M1) * (1 + 3*M2) * (1 + 3*M3) – 1

 

Отказ от ответственности

  1. Ничто в этом материале не является рекомендацией по инвестированию.
  2. В большей части приведенного ниже анализа не учитывается разница между ценами фьючерсов и спотовых активов, а также влияние комиссии.
  3. Токены с кредитным плечом значительно снижают риск ликвидации, но не могут его полностью исключить; в случае быстрого обвала рынка на 50% ничто не способно предотвратить ликвидацию позиции с кредитным плечом +3x.
  4. Токены с кредитным плечом, как и все остальные торговые продукты на FTX, недоступны для пользователей из США.

 

________________________________________

Биржа криптовалютных деривативов FTX: https://ftx.com

Электронная почта: support@ftx.com

Группы FTX в Telegram:
English - https://t.me/FTX_Official
Chinese - https://t.me/FTX_Chinese_Official
Vietnamese - https://t.me/FTX_Vietnam_Official 
Russian - https://t.me/FTX_Russian_Official
Turkish - https://t.me/FTX_Turkey_official
Taiwanese - https://t.me/FTX_Taiwan_Official
French - https://t.me/FTX_France_Officiel
Korea - https://t.me/FTX_Korea_Official
India - https://t.me/FTX_India_Official
Spanish - https://t.me/Ftx_Spanish_Official
Portuguese - https://t.me/FTX_Portuguese_Official 
Dutch - https://t.me/FTX_Dutch_Official


WeChat - FTX_Official
Blog: https://blog.ftx.com/
Medium: https://medium.com/@ftx
Facebook - https://www.facebook.com/ftx.official/
Twitter- https://twitter.com/FTX_Official
SBF Twitter - https://twitter.com/SBF_Alameda
YouTube - https://www.youtube.com/channel/UC3r0upC_xJ9SvtaCKNUtosA

Назад
Далее
360032720752
Не нашли то, что искали?
Create a support ticket
Сообщество

Была ли эта статья полезной?

Пользователи, считающие этот материал полезным: 0 из 0